摩根士丹利近期发布研报，将腾讯音乐娱乐集团（TME）的评级从”与大市同步”上调至”增持”，目标价定为13美元。该行认为，腾讯音乐自去年12月1日以来股价回调15%，而MSCI中国指数仅回调1%，这为投资者提供了一个具有吸引力的买入机会。
研报指出，腾讯音乐预计2024至2026财年非国际财务报告准则净利润复合年均增长率超过15%，远高于市场预期。基于此，目前13.5倍的2025财年市盈率估值具有吸引力。大摩认为，腾讯音乐的盈利能力将持续提升，主要受益于其在线音乐订阅业务的增长。与其他在线娱乐形式相比，音乐订阅的每用户平均收入（ARPPU）相对较低，这使得腾讯音乐能够更好地抵御宏观经济的不确定性。
此外，大摩还提到，网易云音乐今年的表现强劲，这在一定程度上反映了中国在线音乐市场整体的韧性，也暗示市场可能低估了腾讯音乐的增长潜力。
然而，我们也需要关注一些潜在的风险。例如，激烈的市场竞争、音乐版权成本的增加以及用户付费意愿的变化都可能对腾讯音乐的长期增长造成影响。腾讯音乐自身也在财报中提及，第三季度业绩略低于预期，需要关注SVIP后续推进节奏。
总而言之，摩根士丹利的积极评级反映了其对腾讯音乐长期增长潜力的看好。然而，投资者仍需谨慎评估潜在风险，并结合自身投资策略进行决策。 持续关注腾讯音乐的财务状况、市场份额以及行业发展趋势，将有助于投资者更好地把握投资机会。
