特斯拉股价飙升：叙事的力量胜过基本面？

特斯拉(TSLA.US)近期财报显示利润、营收和利润率均低于预期，甚至下调了2025年的销售增长前景。然而，股价却逆势上涨，这引发了市场对于特斯拉估值和投资逻辑的广泛讨论。

华尔街分析师对此反应不一。一些分析师认为，特斯拉的股价已经完全脱离基本面，其高估值主要源于投资者对马斯克关于机器人出租车、人形机器人和人工智能的乐观叙事，而非公司业绩本身。巴克莱分析师Dan Levy甚至表示：“当特斯拉为你提供超强的叙述能力时，谁还会在乎估值呢？”

数据显示，特斯拉的预期市盈率高达127倍，远高于其他七大科技公司的平均市盈率(31倍)，也是七巨头中唯一一家2024年利润预计低于2023年水平的公司。Evercore ISI分析师Chris McNally估计，特斯拉不到40%的市值与电动汽车和能源业务有关，认为从季度业绩的角度分析特斯拉正变得越来越成问题。

尽管如此，仍有部分分析师对特斯拉持乐观态度。Canaccord Genuity的George Gianarikas维持“买入”评级，但同时也承认对业绩和一些近期评论感到失望。Truist分析师William Stein则指出，管理层在2025年新车细节和人工智能成就（特别是全自动驾驶技术）方面令人大失所望，这与马斯克的积极表态形成反差。

特斯拉股价自特朗普当选以来持续飙升，部分投资者押注马斯克与特朗普的关系将助力公司人工智能发展。然而，电动汽车业务仍占特斯拉营收的90%，其健康状况依然至关重要。目前，特斯拉面临着竞争加剧、盈利能力下降以及潜在的美国电动汽车政策逆转等挑战。

特斯拉自动驾驶出租车的商业化前景也存在不确定性，而这部分业务被视为支撑其高估值的重要因素。马斯克表示预计将于今年6月开始提供相关服务，但市场对此仍存疑虑。

对冲基金Telemetry创始人Thomas Thornton将特斯拉股价的飙升与Meme币“Fartcoin”的走红相提并论，认为市场情绪高涨，投机行为超越了常识，基本面在当前市场环境下显得不再重要。

总而言之，特斯拉的案例引发了关于市场情绪、叙事的力量以及科技公司估值等一系列重要问题的思考。在当前市场环境下，投资者似乎更关注公司未来愿景和领导者个人魅力，而非其短期业绩表现。然而，这种脱节是否可持续，以及潜在风险是否被充分评估，仍有待进一步观察。