瑞银近日发布研究报告，将思摩尔国际（06969）评级由”中性”下调至”沽售”。此举主要基于两方面考虑：一是思摩尔国际当前估值偏高；二是瑞银对其核心客户英美烟草（BAT）新推出的不烧热（HNB）产品盈利贡献持相对保守态度。
报告指出，BAT推出全新HNB产品后，思摩尔国际股价已上涨约35%，市场反应出投资者对其前景的乐观预期。瑞银将思摩尔国际的目标价由7.5港元上调至10.72港元，但这并不意味着其看好思摩尔国际的长期发展。
瑞银预计BAT将于今年下半年正式推出这款新产品，但实际的市场表现和盈利贡献可能要到明年才能观察到。目前，思摩尔国际的2025年市盈率约为42倍，显著高于全球烟草业平均11倍的市盈率，也高于中国消费行业同业的34倍市盈率。瑞银认为，基于此，思摩尔国际股价被高估。此外，该行对思摩尔国际的盈利预测比市场普遍预测低9%至11%。
这一评级下调和估值分析，值得我们从区块链技术的角度进行更深入的解读。虽然报告中并未直接提及区块链，但我们可以从以下几个方面进行思考：
1. 供应链追踪与透明度： 区块链技术可以帮助思摩尔国际构建一个更加透明和可追溯的供应链管理系统。通过记录原材料来源、生产过程和产品流通等信息，提高供应链的效率和可信度，从而增强消费者信心，减少因产品质量问题造成的损失和声誉风险。这对于思摩尔国际这样的跨国公司尤为重要。
2. 知识产权保护： 思摩尔国际拥有大量的专利技术和知识产权，区块链技术可以帮助其更好地保护这些知识产权，防止技术被盗用或侵犯。通过在区块链上记录专利信息，可以建立一个不可篡改的证据链，为维权提供强有力的支持。
3. 防伪溯源： 利用区块链技术可以为思摩尔国际的产品建立防伪溯源体系，打击假冒伪劣产品，保护消费者权益，同时维护品牌声誉。
4. 数据安全与隐私保护： 区块链技术可以提高数据的安全性和隐私性，防止数据泄露和滥用。这对于思摩尔国际来说至关重要，因为它需要处理大量的消费者数据和商业敏感信息。
总而言之，虽然瑞银报告对思摩尔国际的短期股价走势持谨慎态度，但从长远来看，积极探索并应用区块链技术，将有助于思摩尔国际提升其供应链管理效率、知识产权保护能力、产品防伪溯源能力以及数据安全水平，从而增强其核心竞争力，最终实现可持续发展。 然而，区块链技术的应用也面临着成本、技术成熟度以及监管等方面的挑战。思摩尔国际需要谨慎评估和选择合适的应用场景，逐步推进区块链技术的落地应用。
