上周，美元大幅回落，跌破107关口，回吐了自2024年11月美国大选以来一半的涨幅。这主要受三个因素影响：美国通胀超预期走高，但特朗普的对等关税政策并未立即落地；俄乌和平谈判即将开启的消息提振欧元；以及美国零售数据弱于预期。非美货币普遍上涨，其中欧元涨幅最大（1.59%），受益于俄乌和平谈判的预期；英镑也因经济数据向好而上涨（1.48%）；新元和澳元则因市场风险偏好提升而上涨；日元则因美债利率波动而小幅下跌。人民币也受益于美元回落而反弹。 本周市场关注焦点将转向欧美2月PMI数据以及关税政策对市场风险偏好的影响。澳洲央行预计将降息，市场对此已基本消化。美元未来走势存在上行和下行风险，上行风险来自关税政策扰动，下行风险则来自经济数据走软带来的降息预期。 人民币方面，上周在美元走弱、全球风险偏好改善和稳汇率政策共同作用下小幅升值。对等关税延后和俄乌谈判进展等利好消息提振了全球风险情绪，也支撑了人民币汇率。中国股市上涨也起到了一定的支撑作用。但由于稳汇率政策此前已抑制了人民币汇率的跌幅，其升值弹性有限。 展望未来，稳汇率政策预计将继续发力，央行将继续增发离岸央票，并通过中间价来引导汇率。同时，DeepSeek等主题的利好消息也对中国权益市场和人民币汇率构成支撑。 本周需关注全球资产价格和外汇市场情绪走向。美国CPI数据偏强，但美元指数持续走低，显示全球风险情绪改善。如果这一趋势持续，人民币汇率有望温和升值。 欧元方面，上周在美元走弱和风险偏好提升的推动下明显反弹，涨幅约1.59%。本周需关注欧美PMI数据和关税政策进展。如果市场风险偏好继续回暖，欧元有望继续获得支撑。 日元方面，上周表现相对疲软，主要受美日利差影响。本周需关注日本央行官员讲话和日本CPI数据，日元可能相对偏强。 技术分析方面，美元/人民币可能继续下探；欧元/美元可能冲高回落；美元/日元可能继续走低。
