松原股份2024年业绩预告深度解读：量价利齐升，未来高增长可期

松原股份发布的2024年业绩预告显示，公司业绩持续向好，预计实现归母净利润2.77~3.06亿元，同比增长40.05%~54.71%，扣非归母净利润2.66~2.95亿元，同比增长38.73%~53.84%。营收方面，全年预计实现收入19.8亿元，同比增长51.14%，Q4收入约6.70亿元，同比增长43.87%，环比增长32.20%。

增长动力：量价利齐升

业绩高速增长主要源于“量价利”三方面的共同作用：

• 量: 气囊&方向盘新项目逐步放量，以及核心客户（奇瑞、吉利、五菱）销量的增长，以及成功拓展比亚迪、理想等新能源客户和欧洲S客户，为公司带来了显著的收入增长。新客户拓展和产品线扩张是未来业绩增长的重要驱动力。值得关注的是，公司成功突破外资客户市场，获得欧洲S客户的F平台全球整车安全带项目定点，这表明公司产品竞争力和国际化程度均在提升。
• 价: 产品结构持续优化，高性能安全带销售占比提升，2023年安全带总成产品的平均售价达55.41元/条，同比增长10.20%。同时，公司积极拓展气囊、方向盘等新产品，转型被动安全集成式供货，提升了产品单车价值量，有效抵御了原材料价格上涨和主机厂压价的风险。
• 利: 公司持续推动零部件自制，例如拟在安徽巢湖新建1.2万米织带和200万件囊袋产能，并与国芯合作研发气囊控制器（ACU）等电控类产品，提升自制率，降低成本，从而提高毛利率。规模效应也促进了盈利能力的提升。

挑战与风险:

虽然公司未来发展前景向好，但也面临一些挑战和风险：

• 规模扩张风险: 快速扩张可能带来管理难度提升、供应链协调难度加大等风险。
• 产品质量控制风险: 随着产能扩大和产品线拓展，公司需要加强质量控制，以维护品牌形象和客户关系。
• 市场竞争风险: 汽车安全零部件市场竞争激烈，公司需要持续创新，保持技术领先地位，才能保持竞争优势。
• 原材料价格波动风险: 原材料价格波动可能影响公司盈利能力。

区块链技术应用的潜在可能性：

虽然本文没有提及区块链技术，但未来松原股份可以考虑将区块链技术应用于供应链管理中，提高供应链的透明度和可追溯性，增强客户信任，提升品牌价值。例如，可以利用区块链技术建立一个安全可靠的零部件追踪系统，记录零部件的生产、运输、安装等全过程信息，方便客户查询，保障产品质量。此外，区块链技术还可以用于防伪溯源，打击假冒伪劣产品。

投资建议:

维持“买入-A”评级。预计公司2024年-2026年归母净利润分别为2.⁹⁄₃.⁹⁄₅.0亿元，对应当前市值，PE分别为22.⁴⁄₁₇.¹⁄₁₃.3倍。给予公司2025年20倍PE，对应6个月目标价为34.2元/股。

免责声明: 本文仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。